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赌场三雄在欢乐喜剧人中第几集 - 新时代策略:重点是改革开放 而不是稳增长

2020-01-07 18:18:46 | 发布者:ag赌博盘口 | 热度:4995 
导读: 1策略观点近期市场的主线是政策,但是不同的人预期的政策方向并不相同。有对股市流动性政策的乐观预期,其影响往往是短中期的,有对基建、房地产、降息、减税等稳增长政策的预期,这些政策的影响往往是年度的,而也有对中美贸易关系、改革开放等长期政策的预期,这些是长期的。第二个是估值调整更早,稳增长政策受益。全球股市方面,欧洲市场反弹,美股及新兴市场普遍下跌。

赌场三雄在欢乐喜剧人中第几集 - 新时代策略:重点是改革开放 而不是稳增长

赌场三雄在欢乐喜剧人中第几集,1

策略观点

近期市场的主线是政策,但是不同的人预期的政策方向并不相同。有对股市流动性政策的乐观预期,其影响往往是短中期的,有对基建、房地产、降息、减税等稳增长政策的预期,这些政策的影响往往是年度的,而也有对中美贸易关系、改革开放等长期政策的预期,这些是长期的。我们认为,现在股市稳定政策已经预期充分,稳增长政策很难超预期,未来反弹能否继续取决于改革开放等长期政策能否超预期,下周是这一轮反弹能否继续的关键,是多头最后也最重要的逻辑兑现点。

(1)稳增长的政策会有,但预期不能太高。从7月开始,对稳基建的政策预期就开始升温,之后随着利率环境的不断改善,更多稳增长的声音开始出现,近期对房地产政策的放松,也有一定预期。我们认为,现在的经济政策相比2018年的去杠杆已经好很多,货币环境的改善还会持续,但是如果期望信用层面出现较大的宽松,难度可能会比较大。最大的背景是,虽然目前面临经济下行压力,但是国企的利润情况依然还不错,由此导致推动稳增长的诉求会有,但是力度不会很大,力度更大的稳增长可能要等更长时间。

(2)最近预期这么高,主要是因为利率下行的速度很快。之所以逻辑层面,较少有投资者认可信用大变化,但股市预期这么多在,主要是因为最近利率下降得比较快。我们认为,利率的大幅下行,主要是因为随着经济下行、大宗商品价格出现快速调整,实体企业资金需求下降。这种下降对短期盈利没有影响,但对股市中长期估值有正面影响。

(3)反弹最后的动力来自改革开放能否超预期。我们认为,目前的国内国外环境,有利于国内改革的加速推进,特别是在跨年前后的政策密集期,改革相关政策是最后一个也是最重要的利多。之前的反弹能否持续并不取决于地产、基建政策能否超预期,而取决于改革开放政策的变化。下周是非常重要的观察窗口。

表1:近期利多利空全梳理

事件&解读

利多

(1)  12月18日,改革开放四十周年相关活动;

(2)  中央经济工作会议;

(3)  3月前,中美贸易谈判进展;

(4)  1月初,农业问题1号文件。

利空

(1)12月解禁高峰;

(2)12月20日,美联储FOMC将公布利率决议及政策声明,同日,英国央行将公布利率决议及会议纪要。

行业配置建议:现在行业的销量数据都不理想,经济下行带来的影响已经让大部分行业数据都开始变差了,一般来说,这种变差持续的时间需要至少1年时间,所以在2019年年中之前配置思路是三个:第一个是需求和经济相关性不大的成长。第二个是估值调整更早,稳增长政策受益。第三个是原材料成本占比较大且需求较为稳定或需求定价不市场化。

如果放在季度,还要考虑短期的涨幅和预期兑现程度,如果是能够兑现业绩的板块,可以继续持有(新能源车、火电),但如果是不能兑现到业绩的板块,或难有继续超预期的催化剂,那么阶段性涨幅过大后也需要谨慎。

自上而下来看,过去一段时间的主要主线是政策,通信、地产、科创板等均是政策敏感性板块,这种政策预期已经持续了两个月,可能还能持续一段时间。但预计1-2个月内,市场可能会转向更加低估值的板块风格。

表2:板块配置观点

板块

观点

金融

2018年银行的调整主要来自对非标和地方政府融资的担心,这一担心随着政策的变化将会有较大的缓解。历史的经验,如果是熊市的后期,金融是很有防御属性的,而一旦市场出现政策或经济预期拐点带来的估值修复,金融最先受益。短期最大的问题是相对收益明显,建议选银行、建筑,地产和券商涨幅较大,风险收益比有所下降。

成长

成长股2018年是见底的一年,主要源自估值压力消化了充分、业绩承诺集中到期、股权质押风险逐步释放。可以逐步挖掘创业板的机会作为中长期底仓。三季报后,成长股的风险担心会推后到年报,期间考虑到政策变化,可能会有很多主题性机会。

消费

消费2019年下半年可能会逐渐企稳走强,2019年消费的补跌目前来看比2012年可能更安全,不大会是持续好几年的转势。

周期

商品价格第一阶段杀跌基本结束,下一个阶段下跌可能要等库存累积一段时间后。中间会有阶段性表现的可能。

2

1

本周市场变化

本周A股震荡下跌,上证综指小幅下跌0.47%收于2593.74,深证成指下跌1.35%。风格上大盘股抗跌性较强,上证50、沪深300分别下跌0.30%、0.49%,创业板50、创业板指、中证500及中小板指分别下1.86%、2.28%、1.67%和2.22%。行业层面,申万28个行业多数下跌。其中,医药(-3.25%)、农林牧渔(-3.11%)、计算机(-2.68%)、综合(-2.60%)及军工(-2.54%)跌幅居前,仅家电(1.87%)、建筑(1.42%)、食品饮料(1.02%)、及房地产(0.67%)四个行业小幅上涨。概念类中,啤酒指数、打板指数、深圳市国资指数、粤港澳自贸区指数以及5G指数涨幅居前,血制品指数、北部湾自贸区指数、仿制药指数、智能音箱指数和生物疫苗指数跌幅靠前。

全球股市方面,欧洲市场反弹,美股及新兴市场普遍下跌。标普500本周下跌1.26%。欧洲股市普遍小幅反弹,其中富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数及欧洲50指数分别上涨0.99%、0.84%、0.72%和0.56%。新兴市场股市多数下跌,俄罗斯RTS、墨西哥MXX指数以及巴西圣保罗指数分别下跌3.58%、1.40%和1.33%;印度SENSEX30指数小幅上涨0.81%。商品市场中,原油价格止跌企稳,国际黄金价格小幅下跌0.77%。有色板块出现分化,LME锌、铝分别下跌2.31%、0.54%,LME铜上涨1.16%。黑色系普遍反弹,铁矿石、螺纹钢、动力煤分别上涨2.23%、0.97%、0.18%。

A股市场资金方面,本周陆股通资金净流入47.08亿元,港股通资金净流入17.44亿元,本周北上资金合计净流入29.64亿元。杠杆资金中,本周融资余额小幅减少4.00亿元。从机构投资者的角度,新发型基金份额依然维持较低水平,普通股票型基金和偏股混合型基金的股票投资仓位上周分别上升0.09%、下降0.19%。

央行本周继续暂停公开市场操作,本周无公开市场操作回笼。下周将有1200亿国库现金存款到期。截至12月14日,银行间拆借利率加权平均值为2.74%,较上周小幅回升。国债收益率在本周较上周小幅上升,信用利差小幅.

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